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出品｜虎嗅 ESG 组

作家｜陈玉立

头图｜AI 生成

手脚中国的"面包第一股"，桃李面包依然承载着一代东北东说念主的童年甜品记挂，其凭借着"中央工场 + 批发"模式速即大开朔方商场，并在 2005 年前后成为东北地区最大的崭新面包分娩商，尔后以东北为根基强势向寰宇拓展。

但近几年，桃李面包的日子却不太好过，一方面是执续下滑的事迹与大幅缩水的市值，另一方面则是争议束缚的食物安全问题。

3 月 21 日，桃李面包发布了《2024 年度社会株连证据》，这份 25 页的证据诚然比客岁多出不少篇幅，但仍然阑珊对要害议题的海涵，举例食物安全经管一项就未在证据中泄漏具体的惩办款式与尺度，这对于一家 A 股上市食物公司而言并不对理。

桃李面包在 ESG 惩办上究竟存在哪些罅漏？咱们能从其最新发布的这份证据中找到谜底。

评级执续低迷，证据信息泄漏不及

启程点从 ESG 评级上看，国内多家评级机构均对桃李面包给出了 C 控制的评级，在同业中名次靠后，这与其不嗜好 ESG 惩办奏凯关联。

一般而言，ESG 是"一霸手"工程，因此若公司弥散嗜好 ESG 惩办，在惩办结构上就会树立成心的 ESG 惩办体系，但在桃李面包《2024 年度社会株连证据》（以下简称"证据"）中并未见到关联表述，一定进程上证据企业未对 ESG 惩办拿起嗜好。

其次，桃李面包这份《证据》也并莫得列出对本身和利益关联方蹙迫的骨子性议题，而骨子性议题不仅是开展 ESG 使命的雄伟任务，亦然联络企业可执续实践与利益关联方价值判断的中枢关节，其能匡助企业识别风险和契机。这再一次反馈出桃李面包对 ESG 厚实不及。

拆解细项来看，桃李面包在" E（环境）"层面存在数据及经管经由泄漏不及的问题。

在温室气体排放方面，《证据》示意各公司加强废气混浊防治，加强环保设施运维，提高排放尺度911色色色，但阑珊规模一、规模二等细化碳排放数据的泄漏。

在水资源经管方面，《证据》示意各公司及厂区内均建有浑水处理站，日处忠良力约达 300 吨。部分经过处理后的净水被用于绿化灌溉，有用减少了水资源的耗尽。但相通莫得前后数据对比，更像是企业"自说自话"，贫瘠数据相沿。

在绿色运营方面，《证据》示意扩张了一批轮回经济名堂，但无进一步案例信息泄漏；《证据》还示意使用了低碳节能征战和先进的分娩工艺，动力、资源耗尽跟同业业比拟较最初，但相通无进一步细化数据泄漏，颇有"喊标语"式减碳立场。

纵不雅通盘证据，桃李面包在毁灭物排放、混浊物惩办、环保参加、绿色运营等与" E（环境）"关联的议题上均阑珊用以相沿的数据，"水分"较大。

虎嗅 ESG 组合计，与财务证据访佛，一份高质料的 ESG 证据离不开对泄漏尺度的安妥聘用与积极响应，详确的数据泄漏不仅是企业优化 ESG 使命的步履指南，亦然消费者与成本商场对企业进行价值算计的标尺。

食安问题频发，证据只字未提

无疑，食物安全是食物企业的人命线，其蹙迫性不仅在于欢腾 ESG 惩办的条目，更关乎企业的生涯根基、社会信任和长久价值创造。

2023 年，桃李面包曾因网友爆料面包中吃出访佛"刀片"的异物登上热搜。2024 年，桃李面包又被半岛晨报报说念有消费者在面包中吃出疑似东说念主类"牙齿"的异物，桃李给出的回应是"支付 200 元‘感谢费’"。

在维权平台黑猫投诉上，对桃李面包的投诉也在束缚增长，历史累计关联投诉达 550 条。消费者反馈的典型问题包括保质期内产物霉变、混入苍蝇等异物，暴显现身产步骤可能存在的卫生管控罅隙。在寰宇 12315 消费投诉信息公示平台上，也出现了与沈阳桃李面包有限公司关联的公示信息，其中部分"已达成和谐公约"。

图源：黑猫投诉、寰宇 12315 消费投诉信息公示平台

此外皮原材料方面，部分消费者曾在一段时候内对桃李面包的配料表产生质疑，合计此前被桃李用作添加剂的"脱氢乙酸钠"推行上是对东说念主体无益的防腐剂，应对媒体上也不乏有用户发现过时较长的桃李面包依然莫得霉变，诚然过后走访效果傲气桃李面包使用的食物添加剂适合关联卫生尺度，但这并不可透彻排除消费者的疑虑。

图源：小红书

需要补充的少许是，客岁 10 月桃李曾发布公告称自 2024 年 10 月 21 日 ( 含 ) 起，桃李新分娩的统共产物将不再添加脱氢乙酸钠。而在本年 2 月起扩张的新版食物添加剂国标中，明确提议了法规脱氢乙酸钠的使用，企业需通过调度配方或工艺蔓延保质期。

虎嗅 ESG 组发现，一系列食安问题的影响并未在《证据》中有所体现，且通盘证据对于食物安全的表述仅有两处，一处是"公司的工夫研发东说念主员行业工夫提示丰富且队伍厚实，保证了产物性量"；另一处则是" 2024 年开展食物安全教养类培训 1912 场，全面进步分娩职工的食物安全意志"，并无公司在食物安全上的具体经由把控。

海外 ESG 评级机构（如 MSCI）曾将食物安全经管纳入企业社会维度（S）的中枢评分项，标明食物安全议题是" S（社会）"维度的接济性议题。食物安全经管体系不仅是企业惩办智力的具象化体现，如故消费者聘用购买一个产物的蹙迫影响成分——消费者对食物安全事件的容忍度极低。一系列事实突显出，桃李面包在食物安全层面还需要继续勉力以得到消费者信任。

事迹承压仍坚执大手笔分成

据桃李面包 2024 年年报数据，2024 年度，公司达成商业收入 60.87 亿元，同比下跌 9.93%。

总结历史财报数据，桃李面包从 2015 年的 25.63 亿元增长至 2019 年的 56.44 亿元，每年营收增速王人在 16% 以上。但从 2020 年启动，桃李面包的营收增速下跌到个位数，2024 年头度出现总营收下滑，净利润也出现连气儿四年同比下滑状貌。

但值得细心的是，2024 年桃李面包却从 5.22 亿的净利润中拿出了约 4 亿来分成，占公司当年包摄于上市公司激动净利润的 75% 控制。回溯近几年财报，桃李面包的分成占比居高不下，分成占公司当年包摄于上市公司激动净利润均在 75% 以上，显耀高于行业平均水平。

据同花顺 iFinD 数据，2015 年 -2024 年桃李面包累计进行了 41.52 亿元的现款分成，同期累计归母净利润为 57.71 亿元，分成率为 71.94%。从股权结构来看，吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉、吴学东为公司实控东说念主，并均为支属联系，合计执有公司向上 56% 的股份，将成为分成的最大受益者。

在昔时几年间，吴志刚眷属也通常通过股份减执和分成套现。据财联社统计，自 2018 年 12 月 24 日起，吴志刚过头一致步履东说念主执有的首发前股份袪除限售并上市引导以来，2019 年至 2023 年 6 月底时期，大激动每年均有减执步履，累计减执金额向上 48 亿元。

从公司业务发展角度看，桃李面包正处于计谋转型期，公司自 2021 年起明确"自如东北 / 华北、冲破华东 / 华南、栽种西南 / 西北"的三级计谋，并在昔时的年报中明确提议"继续加鼎力度拓展华东、华南等新商场"。

为了匹配商场拓展，桃李面包比年来束缚加强各区域商场配套产能竖立，适度 2024 年 12 月 31 日，公司共有 24 个分娩基地已参加使用，在建分娩基地名堂 2 个。

在增长堕入瓶颈的时候筹商拓产能需要勇气，就财报看桃李面包在寰宇七个地区均出现营收下跌情况，手脚营收孝顺的重头华东地区、华东地区、华北地区均下滑严重，分手同比减少 14.77%、8.22%、10.10%。同期，除新开拓的华南地区外，其他地区毛利率均在减少，事迹呈现进一步下滑趋势。

图源：桃李面包 2024 年年报

旧有商场事迹下滑严重911色色色，新兴商场需要执续参加，桃李面包如今恰是需要参加成本改善事迹的时候，在这时进行大手笔分成确有不对理之处。