省时省力的好意思股映射逻辑日本 男同，正成为好多公募基金司理“偷懒”挖掘牛股的中枢手法。

在各个赛说念内无处不在的中好意思股票对标战略，基于现成的历史教化以及浅显易懂的增长逻辑，正成为好多基金司理在港股大有可为的贫困持手，有基金司理以为股票映射使得公募减少对此类对标股的商议难度，增强基金持仓信心以及对相关公司业务增长逻辑的远期穿透力。但亦有相关公募东说念主士以为此类操作下注的中枢要求存在市值范畴，实质上是预期小盘变大盘的“讲故事”或趋势投资。

市值差诱导公募决议，基金司理挖掘对标护理叙事

对标是公私募基金司理在中国阛阓中挖掘“牛股”的典型手法之一，好意思股电商SaaS龙头股Shopif即是其中之一，该股遣散3月14日的最新收盘市值为1230亿好意思元，折合东说念主民币的市值约9000亿元。这9000亿元的市值梦念念和估值对标，摆在市值不及90亿港元的微盟集团眼前，在相当一段时期成为诱导基金司理买入微盟集团的中枢逻辑。

这种来自对标所触发的基金司理重仓战略，时时出当今科技赛说念股上。

在好意思股公司Palantir旧年猛然已矣一年上升超3倍、市值冲破1.23万亿元东说念主民币的情况下，公募基金立即有了响应。

Palantir公司是一家为银行、政府、军事、动力等提供决议AI本事的科技巨头，尤其是金融反欺骗、推敲和识别等。而这与港股上市公司第四范式的买卖款式极为相似，且掩盖的客户所属行业赛说念也节略相似，第四范式的决议类AI用户最大的一个群体即为头部大型银行，向后者提供智能风控、反欺骗本事，同期也为动力行业的大型央企提供故障推敲等业务。

券商中国记者把稳到，此前毫无基金持仓的第四范式，在2024年第四季度初次出当今公募基金的前十大重仓股名单中，其中，招商上风企业羼杂基金将第四范式列为第六大重仓股。一个兴趣兴趣的表象是，招商基金重仓买入第四范式时，恰是Palantir在好意思股最火爆的盛况之际，在2024年终末的三个月内，Palantir已矣单季度股价翻倍，并跨过万亿市值（按东说念主民币）。

招商基金对好意思股映射带来的估值对标战略，似乎很是上手。好多好意思股科技赛说念股迎来股价冲破后，险些都能在合并时期挖掘到招商基金在中国阛阓买入对标股票的陈迹。好意思股迁徙告白本事平台applovin在2024年第四季度已矣单季度上升1.48倍，市值接近1000亿好意思元时，招商基金旗下的多只基金家具赶紧跟进，将港股的迁徙告白本事平台汇量科技纳入前十大重仓股名单。

股票映射增强穿透力，现存教化减少公募商议难度

股票映射带来的公募选股战略，不仅体当今同类公司市值悬殊时的估值对标，也体现为基金司理意图减少更多的商议元气心灵。

“发达经济体的同类股票的映射，践诺上不错为基金司理提供绝顶多的教化维持，比如不错大都减少股票商议的难度，还能增强对相关公司的业务增长逻辑的相识，提高基金在阛阓波动中的持股信心。”深圳地区一位基金司理以为，非论从百度、腾讯、阿里巴巴如故比亚迪、小米集团、瑞幸咖啡，都能体现出股票映射的逻辑，致使在好多花消品行业比如通顺鞋服品牌龙头股、大型化妆品集团的选股战略，也不错参照包括国外股票阛阓上耐克公司、雅诗兰黛等上市公司的市值成长逻辑，这种股票映射下市值巨头现成的历史逻辑、教化总结，可给还处于早期景况的对标公司提供了增长战略的参考。

或因在创业之初或估值融资时，就已受到融资机构调换独创东说念主对标同类企业的逻辑，这就使得发达经济体的科技公司在中国阛阓上绝顶容易找到高度相似的同类企业，从而为公募基金司理寻找现成的投资逻辑提供了便利要求。

国泰基金南下港股阛阓，重仓挖掘医师社区平台龙头股医脉通的战略，在相当进度上暗含了对训练阛阓的业务崛起路子，以医师为中枢注册用户的医师社区平台，在大众阛阓就存在多个业务款式险些都备同样的上市公司，包括索尼旗下从属上市公司、市值接近600亿元东说念主民币的日本M3集团，在好意思股阛阓则是折合东说念主民币市值接近900亿元的好意思国医师社区龙头DOXIMITY公司，其中日本M3集团更是成为中国港股对标公司医脉通的并排大推动。

不问可知的是，买卖款式的高度重合为基金司理省俭大都的商议时期，上市时期更早的日本M3集团的业务逻辑和股价线条，也成为布局此类对标公司的中枢维持要素，中好意思日三国的三家医师社区平台的中枢特色，都是诱导医师用户注册，向医师提供最新的医学资讯、临场指南、医学会议、医学学术教师等奇迹，并通过药企药械公司的医药数字化营销已矣最终变现，这意味着这三家上市公司在其传统业务上都在演出“迁徙APP医药代表”的脚色，而跟着AI时间的莅临，医药数字化营销的后果、见效以及掩盖的场景也将获得权贵提高，并使得取代线下医药代表的医师社区平台，通过大都数据集合初始布局RWS新药临床商议根据维持、患者赞助会诊、慢病贬责等高价值业务。

好意思图公司在增长战略上追溯主业、烧毁智高手机、比特币等另类业务，在相当进度上就受到好意思股对标公司奥多比的教化维持，奥多比是一只市值折合东说念主民币超万亿的数字媒体软件好意思股巨头，尤其是好意思图公司初始通过AI本事向告白公司、经营机构、影相机构、中小电商等B端公司提供订阅奇迹，这在相当进度上刺激了公募基金司理对“练习的滋味”的明锐度，不问可知的是，公募基金司理基于对奥多比买卖逻辑的历史教化的练习，将在相当进度使得机构投资者更容易相识好意思图公司的业务逻辑和增长意图，这也成为南边基金等公募巨头抱团买入该股的中枢要素之一。

对标奏凯与否取决于趋势？基金对标先看股价再“讲故事”

股票映射带来的股价推崇，仍是是公募东说念主士推敲的重要诱导力，暴露，在基金司理所关联于对方向战略中，“趋势投资”险些是影响最大的一个下注要素。

3月10日，港股上市公司、中国最大迁徙APP健身龙头Keep，被调出港股通名单。Keep与好意思股上市公司peloton从事都备访佛的迁徙健身业务，券商中国记者把稳到，遣散2024年12月末，Keep在往日一年间弥远未能诱导任何公募基金司理买入，这导致短缺公募机构掩盖的Keep公司，未能已矣日均市值40亿港元的港股通重要要求。

那么，Keep为什么未能诱导公募基金买入，尤其是旧年末港股互联网赛说念初始延续流入机构资金，已权贵迎来风险偏好的信心提高。

“公募基金司理多数情况下亦然趋势投资者，且与咱们看到的好多好意思股对标公司造成巨大的股价涨幅和万亿市值不同，peloton的股价绝顶低迷，营收体量相当于Keep公司的十倍，但peloton市值也唯有不到30亿好意思元，何况peloton绽开五年股价都不才跌趋势中。”华南地区一位基金司理向券商中国记者默示，如若好意思国投资者在原土股票阛阓都给peloton这种较低的市值估值，何况趋势是连跌五年，那么就莫得A股和港股的基金司理在Keep身上寻找对标，因为挖掘对方向实质是公募中的趋势投资者。

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凭借旗下国家具牌图迈手术机器东说念主的微创医疗，在对标好意思股上市公司直观外科（达芬奇手术机器东说念主）时，就在股价趋势眼前出现了公募基金的持仓不对。尽管有对方向热烈逻辑，且达芬奇手术机器东说念主的上市母集团市值极为庞大，但微创医疗在连跌四年且2024年末仍是推崇出低迷景况时，就在诱导基金方面出现不小的不对，遣散旧年末该股践诺上唯有两家袖珍公募基金小比例持仓。

致使敌手术机器东说念主赛说念极为练习的公募QDII基金司理，在港股赛说念也未布局微创医疗，反而经受“舍本从末”的战略在好意思股阛阓买入微创医疗在手术机器东说念主业务上的最大竞争敌手直观外科，券商中国记者把稳到，深圳一家公募旗下QDII基金将直观外科列为了该QDII的第二大重仓股，而其加仓的时点偶合好意思股手术机器东说念主赛说念股价狂飙之际，此外，该QDII基金司理贬责的港股主题基金亦未掩盖微创医疗，这涌现出股价的趋势性在基金司理是否对标眼前，组成了最平直的影响。

“因为事迹名次的要素比拟大，股价下落到底部的时候险些莫得基金去掩盖，因为好多公募基金司理追求的笃定性践诺上是趋势，股价的趋势性推崇比基本面和对标逻辑更贫困，这就是好多股票涨得越多，公募资金掩盖的反而更多，进一步推高估值。”华南地区一位头部公募基金司理评价最近的港股抱团战略时默示。

排版：刘珺宇‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：彭其华‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍日本 男同